变乱：10月28日，公司公布2023年三季度陈述。2023年前三季度公司完成停业支出66.92亿元，同比降落5.42%；完成归母净利润4.82亿元，同比增加0.87%；完成扣非归母净利润4.40亿元，同比降落0.16%。

　　次要产物产销量同比增加，营收略有下滑。2023年前三季度公司酚醛树脂、锻造用树脂、电子化学品产量别离为36.58、11.52、5.10万吨，别离同比增加32.5%、10.9%、17.3%。销量别离为36.44、11.57、5.06万吨，别离同比增加32.1%、11.7%、17.3%。公司次要产物产销量增加明显。可是2023年前三季度公司次要产物价钱有较为明显的回落，酚醛树脂、锻造用树脂、电子化学品贩卖均价别离为6992、10083、17100元/吨，别离同比降落24.52%、32.69%、19.70%，对公司功绩构成必然拖累。2023年前三季度酚醛树脂、锻造用树脂、电子化学品别离完成停业支出25.48、11.67、8.66亿元。

　　次要原质料价钱下跌，公司红利同比改进。2023年前三季度公司贩卖毛利率为22.25%，同比增加1.9pct；贩卖净利率为7.31%，同比增加0.5pct，公司红利同比有所改进，次要得益于原质料价钱明显降落。2023年前三季度苯酚、糠醛、甲醇、聚合MDI、环氧氯丙烷均匀采购单价别离为6794.58、7104.39、2089.91、13168.62、7109.76元/吨，别离同比降落26.98%bob半岛、42.75%、12.04%、14.63%、51.09%。公司次要原质料价钱大幅降落动员公司红利改进。

　　公司储蓄新项目足，无望打造公司持久生长性。按照公司2023年半年度陈述，公司碳素用树脂曾经经由过程市场考证，下一步公司将逐渐加大碳素用树脂的推行力度，使其成为公司酚醛树脂财产新的利润增加点。公司高端电子化学品使用范畴逐渐拓展到集成电路、液晶显现器、芯片制作、5G/6G通信、OpenAI相干的高端效劳器等范畴，新型高纯环氧树脂的开辟停顿顺遂。大庆消费基地“100万吨/年生物资精辟一体化（一期工程）项目”已于5月份正式片面投产。将来跟着公司各个储蓄项目标放量，无望为公司带来持久生长性。

　　投资倡议。跟着经济苏醒带来树脂需求回暖、公司新项目连续落地，我们看好公司持久生长性。因为本年前三季度公司次要产物价钱有所降落，我们对公司红利猜测停止响应调解。我们估计2023-2025年公司每股收益别离为0.85、1.28、1.69元，对应PE别离为26.63、17.68、13.46倍，保持“买入”评级。

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